从鸣鸣很忙的财报能看得更清晰，上半年449。97亿元的停业收入里，商品发卖收入占比接近99%，次要来自向加盟商供货；剩下的加盟费、办事费等，加起来占比1%。万辰量贩零食营业的收入布局根基分歧。也就是说，几万家加盟店才是总部实正意义上的客户，而消费者付的钱，进的是加盟商的口袋。
而供货生意的利润率并不高。鸣鸣很忙2026年上半年毛利率为11。5%，经调整净利率5。4%；上半年万辰集团毛利率为12。85%，此中量贩零食营业毛利率12。74%，加回股份领取费用后的净利率约5。59%。两家公司调整后的净利率都只要5%摆布，典型的薄利多销生意。
量贩零食的上半场，证了然本人能够把店开得脚够快。5万家店之后，实正拉开差距的，不再只是开店能力，而是办理能力：晓得什么店值得开，什么加盟商值得留下，也能让几万店正在最根本的称沉、收银和食物平安上，施行统一套尺度。
本年上半年，鸣鸣很忙新开4590家加盟店，封闭121家；截至6月底，门店总数达到26405家，万辰的速度更快，上半年新增5814店、期末门店数达到23802家。
此前，多位赵一鸣零食、好想来等品牌的加盟商曾向「定焦One」算过开店账：一家量贩零食门店的前期投入动辄大几十万元以至上百万元，除了拆修、设备、首批货款等一次性投入，此后还要持续承担房钱、人工、水电、损耗等成本，门店分析毛利率大致正在18%-20%摆布。最终赔多赔少，很大程度上取决于点位和周边合作。
现实上，为了管住这张越来越大的加盟收集，两家公司的办理投入也一曲正在加码。好比正在鸣鸣很忙半年报中就有表述，跟着门店收集不竭扩大，雇员薪酬添加、以及发卖人员和门店督导需要愈加屡次地出差，拉高了发卖及营销开支。但问题正在于，门店越往下沉，办理这道题越难解。
总部和加盟商虽然坐正在一条船上，算的却不是完全不异的一笔账。总部的利润来自规模，门店越多，向上逛议价能力越强、单件商品成本越低、总营收和总利润越大。加盟商的利润则来自客流：点位、周边人流、合作密度，间接决定单店能不克不及笼盖成本。
喷鼻颂本钱施行董事沈萌向「定焦One」暗示，量贩零食的焦点仍然是规模扩张，只要达到必然规模，才有采购的议价劣势、品牌出名度和薄利多销的合作劣势。但当门店饱和，合作劣势的增量不再显著后，品牌需要做的是巩固消费者的偏好并扩大贩售品类。
现在鸣鸣很忙约六成门店曾经进入县城和乡镇；万辰也从劣势区域不竭向全国扩张。总部要面临的，是分离正在全国多地、由上万名加盟商和更多一线员工构成的复杂收集。
现正在，它们曾经搭建出复杂供应链和门店规模：鸣鸣很忙具有66个仓库、总面积约156。9万平方米，门店收集曾经深切到全国1480个县，县城笼盖率约79%；万辰正在全国具有58个常温仓储核心。
9月7日，鸣鸣很忙就近期门店称沉问题道歉，称已成立专项赔付基金，此后消费者碰到称沉问题，将按照称错商品差价的10倍赔付。同时，公司要求全国门店配备尺度砝码，每天开业前完成校秤，并上线全国门店秤具系统，对每笔称沉消息留痕并回传总部；门店担任人和督导若是施行不到位，也将被逃责。
仇家部玩家来说，这意味着开店逻辑要变。过去赛马圈地时，品牌需要更多加盟商、更快抢占点位；门店进入数万家之后，抢到加盟商的主要性，要让位于选对加盟商。哪些区域还有增量，哪些运营不健康的门店该被裁减，呈现称沉、食物平安等问题后总部敢不敢实正惩罚以至清退加盟商。。。。。。这些问题，城市比过去更主要。
当门店合作越来越激烈、单店利润被压缩后，加盟商起首要考虑的是本人的。一方面，疑惑除少少数运营承压的门店为了多赔一点，正在称沉、促销、商品办理等环节违规操做；另一方面，更遍及的风险可能并不是自动做弊，而是加盟商越来越没有脚够的成本空间，把总部要求的每一套尺度都施行到位。
第一本账是总部的。低毛利、高周转的模式下，鸣鸣很忙和万辰的净利率并不高，但绝对利润可不雅。鸣鸣很忙2026年上半年经调整净利润24。48亿元，同比增加136。6%；万辰量贩零食营业加回股份领取费用后的净利润19。31亿元。
办理难题是规模扩张的必然价格，但当门店越开越密，的也不只是总部，还有上万个自傲盈亏的加盟商。
对于总部来说，5万家店之后要处理的是怎样管；但对于加盟商来说，问题要现实得多：一家店。
鸣鸣很忙的26405店中，加盟店有26396家，曲营店只要9家，加盟占比高达99。97%。这些门店背后，是10982名加盟商，平均一名加盟商运营约2。4家店，这是量贩零食的模式选择，也间接决定了它的收入布局。
万辰本人也正在半年报中将“公司办理能力不克不及顺应营业高速成长的风险”零丁列出。公司称，跟着量贩营业规模、若是办理轨制、办理人员和组织架构无法顺应运营变化，可能影响将来的可持续成长。
这一点正在数据上曾经有所。鸣鸣很忙2026年上半年门店GMV638。9亿，同比涨55。6%，可是落到单店数据上，增加却几乎停畅，据高盛的测算，2026年上半年，鸣鸣很忙的平均单店GMV同比只涨了0。3%；万辰集团环境也雷同，单店月均GMV从2024年的41。2万元降至2025年的38。2万元，2025年开店速度履历下滑，到了2026年1-2月回升至40。6万元，但全体仍未回到晚期程度。
从这个角度看，量贩零食过去几年的规模化其实相当成功：几千种商品能够同一采购，货能从仓库快速送到全国县城，价钱、拆修甚至货架陈列，都能做成一套模板快速复制。
好比“插店”，多位加盟商向「定焦One」暗示，当优良点位越来越少，“插店”几乎不成避免。以至有加盟商称，当好的点位呈现正在本人店肆附近时，你不继续开，总部便会找其他加盟商开。对老加盟商而言，当门店越来越密，规模扩张可能反过来稀释部门门店的客流。
赵一鸣、好想来接连被消费者曝出称沉非常。一名消费者正在“赵一鸣零食”买了四块牛肉干，小票显示沉0。299公斤、售价64。58元，复秤后却只要0。08公斤、17。29元；河南周口一位消费者正在“好想来”采办散拆零食，第一次结账显示111。35元，从头称沉后变成64。8元。争议发酵后，多地市场监管部分起头对量贩零食门店的电子计价秤展开专项查抄，两家量贩零食巨头被推上了风口浪尖。
“操做不妥”这个谜底，反映出了品牌们实正的难题，几万店的收银台一般运转，靠的是总部培训、督导巡检和加盟商日常办理能落实到每一个员工，而这这恰好是加盟系统里最难尺度化的一环。
过去几年，量贩零食行业最惹人瞩目的环节词一曲是“开店”。截至2026年6月底，鸣鸣很忙（旗下品牌包罗零食很忙、赵一鸣）曾经具有26405店；万辰集团（旗下焦点品牌为好想来）具有23802店，两家加起来跨越5万家。仅本年上半年，鸣鸣很忙就新开4590家加盟店，万辰新增5814店，平均下来，两家公司一天要开出接近60家新店。
即便没有居心违规，当一家店起头想方设法压缩人工和办理成本，操做失误、施行出疏漏的概率同样会上升；而对总部来说，比查抄秤、拆更难的是，让5万家店里的加盟商还有钱赔、还情愿按老实做生意。
一边是半年新增跨越1万店，一边倒是最根本的称沉环节出了问题。赵一鸣、好想来们曾经证明，依托加盟和供应链，能够正在很短时间里把几百家店复制成几万家店。但当头部玩家的门店总数迈过5万家，行业面对的考题也变了：几万家店背后，是上万名加盟商和十几万一线员工，人没货一样尺度化，当开店速度越来越快，总部的办理可否跟上？门店越开越密，加盟商可否赔到钱？品牌又若何“筛选”加盟商，把控好门店质量？
低毛利意味着，公司的利润高度依赖规模。店开得越多，采购量越大，对上逛的话语权越强，供应链和物流成本越能被摊薄；同时，只要门店持续添加，总部的营收才能连结增加，这也是为什么两家公司近三年都正在拼开店速度。
门店越开越多，生意也越做越大。2026年上半年，鸣鸣很忙营收449。97亿元，同比增加60%；万辰量贩零食营业收入345。21亿元，同比增加54。49%。但亮眼的业绩并没能继续推高市场预期，财报发布后，两家公司股价均呈现分歧程度下跌。截至发稿，鸣鸣很忙股价报375。8港元，较上市以来高点465。6港元曾经回撤约19。3%；万辰集团股价报180。9元，本年以来下跌9。75%，较年内高点回撤约25%。
2017年，第一家零食很忙正在长沙开出；2023年，零食很忙取赵一鸣零食归并。另一边，万辰集团从2022年切入量贩零食，此后连续整合多个区域品牌，2023年将陆小馋、好想来、来优品、吖嘀吖嘀同一为“好想来”品牌，并纳入“妻子大人”。
一名赵一鸣加盟商告诉「定焦One」，此次电子秤风浪很可能是由于门店操做不妥，“良多门店暑期聘请暑假工，操做不熟练”，导致运营办理呈现疏漏，好比称沉时选错了商品品种，同样的分量对应分歧单价，最终结账金额就可能呈现较着误差。
好想来也颁布发表，自9月7日起，若门店呈现称沉计价误差问题，经核实后，外行业三倍差价补偿根本上，提拔为按称错商品差价的十倍向消费者予以赔付。此外，将从严管秤具设备、订单留痕可溯、强化监管查核等方面入手，落地后续办理工做。
好比赵一鸣加盟商王先生，开的是笼盖更多品类的3。0店型，日均停业额能做到1。3万-1。5万元。但扣除每年27万元房钱、每月1万多元水电等成本后，每天净收益只要几百元，距离回本周期还很长，只能勉强过活。同样运营赵一鸣的加盟商周先生由于点位好、开正在学校附近，目前三店的月发卖额别离能连结正在百万、60万元和40万元。虽然前期投入均正在百万元摆布，回本的压力要小得多。
